ECONOMÍA: Resumen semanal de Indicadores Económicos de México (20 al 24 de noviembre de 2017).

Actividad económica

La actividad económica avanzó 1.6% anual en el tercer trimestre del año. Con cifras revisadas, durante julio-septiembre de 2017, el Producto Interno Bruto de México creció 1.6% real anual en términos desestacionalizados, que se compara con el dato preliminar de 1.7%, ante la revisión a la baja de la variación del sector secundario (de -0.5% anterior a -0.7% actual); en tanto que las actividades terciarias avanzaron 2.5% y las primarias 0.8% real anual, tasas iguales a las dadas a conocer con información oportuna.

Con relación al trimestre previo, el Producto Interno Bruto (PIB) de México se contrajo 0.3% real en el tercer trimestre del año.

Este incremento fue producto del avance de 0.5% en las actividades primarias, ya que las secundarias se contrajeron 0.6% y las terciarias descendieron 0.1 por ciento.

En su comparación anual, con cifras originales y revisadas, el PIB avanzó 1.5% en el tercer trimestre de 2017, apoyado por el crecimiento de 2.4% de las actividades terciarias y de 0.9% de las primarias.

En términos acumulados, durante los primeros nueve meses del año el crecimiento de la economía mexicana fue de 2.2% real anual, dentro del rango actual previsto por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) para todo 2017, de entre 2.0% y 2.6%.

La actividad económica mostró resultados mixtos en el noveno mes del año. Con cifras desestacionalizadas, el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) se elevó 0.9% real anual en septiembre de 2017, influido a la baja por los sismos ocurridos en el país en el mes referido. El incremento en la actividad económica en septiembre se debió al crecimiento real anual de las actividades primarias (+3.2%) y terciaras (+1.9%), mientras que las secundarias se contrajeron 1 por ciento.

Con relación al mes anterior, el IGAE mostró una variación de -0.5% en el noveno mes del año, ante el descenso de las actividades terciarias (-0.8%) y secundarias (-0.4%), ya que las actividades primarias crecieron 3.5% real mensual.

Con cifras originales, el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) se elevó 0.5% real anual en el noveno mes del año, lo que implicó el quinto incremento anual consecutivo, debido al crecimiento de las actividades primarias (+4.3%, el mayor de los últimos seis meses) y terciarias (+1.2%), en tanto que las secundarias descendieron 1.2 por ciento.

El PIB en términos nominales se elevó 7.1% anual en el tercer trimestre. El Producto Interno Bruto Nominal (PIBN) se ubicó en 21.566 billones de pesos corrientes (bdp) en el tercer trimestre de 2017, dato 7.1% superior al del mismo periodo de 2016, derivado del avance anual de 1.5% del PIB real y de 5.5% del Índice de Precios Implícitos del Producto (IPI). Por sector de actividad, las primarias contribuyeron con el 3.1% del PIBN total en el trimestre referido, las secundarias con el 31.9% y las terciarias con el 65.0 por ciento.

La actividad del sector construcción se contrajo durante septiembre. Con cifras desestacionalizadas, en septiembre de 2017, el valor real de la producción generado por la industria de la construcción registró una variación de -0.6% mensual, luego de crecer 0.2% mensual en agosto pasado, debido principalmente al descenso registrado por obras relacionadas con agua, riego y saneamiento (-6.9%), electricidad y comunicaciones (-5.6%), transporte (-2.1%) y petróleo y petroquímica (-8.5%). Respecto a septiembre de 2016, la actividad del sector construcción mostró una variación de -5.0% ante menores obras relacionadas con agua, riego y saneamiento; electricidad y comunicaciones; y petróleo y petroquímica.

Con cifras originales, el valor real de la producción en la industria de la construcción reportó una variación de -5.7% anual en septiembre pasado, ante menores obras relacionadas con construcción de obras de ingeniería civil (-10.9%) y edificación (-2.5%).

El mercado interno se debilitó en el noveno mes del año. Con cifras desestacionalizadas, los Ingresos reales por Suministros de Bienes y Servicios (ISByS) al menudeo –indicador que refleja el desempeño del mercado interno nacional– variaron -0.3% real en septiembre de 2017 respecto a septiembre de 2016 y a agosto de 2017. Por su parte, los ISByS al mayoreo crecieron 0.8% mensual, lo que implicó el segundo incremento mensual consecutivo, pero descendieron 0.1% real anual en el noveno mes del año.

Con cifras originales y en términos anuales, los ISByS en los establecimientos al menudeo variaron -0.3% en septiembre de 2017, mientras que al mayoreo disminuyeron 1.9 por ciento.

La actividad del sector servicios no financieros avanzó 3.8% anual en septiembre. Con cifras desestacionalizadas, en septiembre de 2017 el Índice Agregado de los Ingresos obtenidos por la prestación de los Servicios Privados no Financieros (IAI) creció 3.8% anual, lo que implicó su 45º incremento anual consecutivo, mientras que en términos mensuales permaneció sin cambio. Por su parte, el personal ocupado en estos servicios avanzó 2.3 anual, pero descendió 0.5% mensual, en tanto que las remuneraciones totales aumentaron 0.3% real anual y no registraron variación respecto a agosto pasado.

Con datos originales y en términos anuales, el IAI se elevó 3.3% real en septiembre de este año, lo que significó su 45º incremento anual consecutivo, mientras que el personal ocupado en este sector aumentó 2.2% y las remuneraciones por la prestación de estos servicios crecieron 0.8% real anual en el mes referido.

Precios

0.92% la inflación mensual y 6.59% la anual en la primera quincena de noviembre. En la primera quincena de noviembre de 2017, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) reportó una variación respecto a la quincena inmediata anterior de +0.92%, superior a la variación reportada en la misma quincena de 2016, de +0.77%, debido a una mayor inflación subyacente (+0.28% vs +0.23% hace un año) y no subyacente (+2.79% vs 2.47% hace doce meses).

Así, la inflación general anual en la primera quincena de noviembre pasado fue de 6.59%, en línea con lo esperado por el consenso, pero superior a la de la segunda quincena de octubre de 6.44%, debido a la ligera aceleración anual del índice de precios subyacente de 4.85% (desde 4.80%) y no subyacente de 11.98% (desde 11.63%). La inflación acumulada en lo que va del año se ubica en 6.06 por ciento.

Sector externo

La cuenta financiera registró una entrada de recursos por financiamiento de 9,206 mdd en el tercer trimestre del año. La cuenta de capital de la balanza de pagos resultó deficitaria en 4 millones de dólares (mdd) durante julio-septiembre de 2017, en tanto que la cuenta financiera presentó un endeudamiento neto (esto es, los residentes en México obtuvieron financiamiento del resto del mundo) que implicó una entrada de recursos por 9,206 mdd en el lapso referido, reflejo de la combinación de endeudamientos netos por 6,766 mdd por concepto de inversión directa, por 7,216 mdd en inversión de cartera, un préstamo neto al resto del mundo en el renglón de derivados financieros por 2,162 mdd y por 3,808 mdd en el rubro de otra inversión, así como una disminución en los activos de reserva por 1,193 mdd.

Durante los primeros nueves meses del año, la cuenta financiera de la balanza de pagos exhibió un endeudamiento neto de 20,159 mdd.

Suma 5,528 mdd el déficit de la cuenta corriente en el tercer trimestre del año, el menor para un lapso similar de los últimos 3 años e inferior a lo esperado por el consenso. En el tercer de 2017 la cuenta corriente de la balanza de pagos registró un déficit de 5,528 millones de dólares (mdd) –equivalente a 1.8% del PIB–, el menor para un trimestre similar desde 2014 y más bajo de lo esperado por el consenso (Bloomberg -6.5 miles de millones de dólares). Lo anterior fue resultado neto de déficits en la balanza de bienes y servicios por 9,552 mdd y en la de ingreso primario por 3,123 mdd, así como en un superávit en la balanza de ingreso secundario por 7,147 mdd. Con ello, durante el los primeros nueve meses del año la cuenta corriente acumuló un déficit de 13,744 mdd, el menor para un periodo similar desde 2012 y equivalente al 1.6% del PIB que se comprara con el 2.5% del PIB registrado en el mismo lapso del año anterior.

La Inversión Extranjera Directa en México sumó 21,755 mdd en los primeros nueve meses del año. El flujo de recursos a México por Inversión Extranjera Directa (IED) sumó 5,717 millones de dólares (mdd) en el tercer trimestre de 2017, mayor al del mismo trimestre de 2016 de 4,577 mdd.

Así, en los primeros nueve meses de 2017 la economía mexicana captó un monto de IED de 21,755 mdd. Este flujo de IED que ingresó al país se integró por 40.3% de nuevas inversiones, 38.3% de reinversión de utilidades y 21.4% de cuentas entre compañías. Los principales sectores receptores de estos recursos fueron el de manufacturas (43.4%); construcción (12.1%); servicios financieros (11.3%); transporte, correos y almacenamiento (11.2%); y comercio (7.4%). Por país de origen, el flujo de IED provino principalmente de Estados Unidos (47.8%), España (12.1%), Canadá (7.7%), Alemania (6.3%) y Australia (5.7%).

Los precios del petróleo reportaron alza semanal. El precio del barril de la mezcla mexicana de petróleo cerró el 22 de noviembre de 2017 en 53.62 dólares por barril (dpb), 0.81% mayor respecto a su cotización del pasado 17 de noviembre (+0.43 dpb). Así, en lo que va del año el precio del barril de la mezcla mexicana registra una ganancia acumulada de 15.81% (+7.32 dpb) y un nivel promedio de 45.60 dpb, 3.60 dpb mayor a lo previsto en la Ley de Ingresos 2017.

Asimismo, los precios de los contratos a futuro de los crudos West Texas Intermediate (WTI) y Brent terminaron la semana a la alza, apoyados por el cierre del oleoducto Keystone y por la expectativa de una extensión al acuerdo para limitar la oferta mundial de crudo.

Por lo anterior, el WTI y Brent para enero de 2018 mostraron una variación semanal de +2.31% (+1.31 dpb) y de +1.82% (+1.14 dpb), respectivamente, al cerrar el WTI el 22 de noviembre en 58.02 dpb y el Brent el 24 de noviembre pasado en 63.86 dpb.

Mercados financieros

La actual postura de política monetaria sigue siendo congruente con el proceso de convergencia de la inflación a la meta: Banxico. En la minuta sobre la reunión de política monetaria del pasado 9 de noviembre, se establece que la Junta de Gobierno del Banco de México decidió por unanimidad mantener sin cambio el objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un día en 7.00 por ciento.

Esto, al considerar que la postura de política monetaria actual sigue siendo congruente con el proceso de convergencia de la inflación general a la meta de 3.00% a finales de 2018. Aunque la Junta indica que aún se enfrenta un entorno incierto y la economía no está exenta de observar presiones inflacionarias adicionales de consideración en los próximos meses, por lo que la Junta de Gobierno debe estar atenta a mantener en todo momento una postura monetaria prudente y que promueva la convergencia de la inflación a su objetivo.

La mayoría de los miembros destacó que desde finales de 2015, el Banco de México ha implementado las medidas necesarias para contribuir a que los ajustes en precios relativos derivados de la secuencia de choques que ha recibido el país se den de manera ordenada, mitigando la aparición de efectos de segundo orden, logrando así que las expectativas de mediano y largo plazo permanezcan ancladas.

Algunos miembros señalaron que ante la perspectiva de un incremento en la tasa de interés en Estados Unidos a finales de este año, se tendrá que evaluar cuidadosamente su incidencia sobre el tipo de cambio del peso frente al dólar y los consecuentes efectos sobre la trayectoria de los precios, con el propósito de determinar si será conveniente modificar la postura monetaria en México.

La Junta de Gobierno indicó que seguirá muy de cerca la evolución de todos los determinantes de la inflación y sus expectativas de mediano y largo plazo, en especial, del traspaso de las variaciones del tipo de cambio a los precios, la posición monetaria relativa entre México y Estados Unidos, la evolución de la brecha del producto, así como del comportamiento de presiones salariales potenciales. Lo anterior para asegurar que se mantenga una postura monetaria prudente, de manera que se fortalezca el anclaje de las expectativas de inflación de mediano y largo plazo y se logre la convergencia de ésta a su objetivo.

Las tasas de interés variaron de manera moderada en la última subasta. El 21 de noviembre de 2017 se realizó la 47º subasta de valores gubernamentales de este año, donde las tasas de rendimiento de los Cetes a 28 y 91 días aumentaron 1 punto base (pb), en lo individual, respecto a la subasta de la semana previa, al ubicarse en 7.02% y 7.14%, respetivamente; mientras que el rendimiento de los Cetes a 182 días se mantuvo estable en 7.25 por ciento.

Por su parte, la tasa de interés nominal de los Bonos a 20 años se elevó 8 pb a 7.52%, en tanto que la sobretasa de interés de los Bondes D a 5 no reportó cambios, al colocarse en 0.18 por ciento.

Las reservas internacionales se ajustaron en -131 mdd. Al 17 de noviembre de 2017, el saldo de las reservas internacionales fue de 172,672 millones de dólares (mdd), lo que implicó un ajuste semanal de -131 mdd, resultado de la compra de dólares del Gobierno Federal al Banco de México por 202 mdd y de un incremento de 71 mdd debido al cambio en la valuación de los activos internacionales del Instituto Central.

Así, en lo que va de 2017 las reservas internacionales acumulan un descenso de 3,870 mdd, equivalente a -2.2 por ciento.

El peso mexicano recuperó más de 40 centavos durante la última semana, lo que implicó su mejor semana desde mediados de julio. Del 20 al 24 de noviembre de 2017, el peso mexicano recuperó más de 40 centavos, debido a una recuperación de los precios del petróleo, la firme postura del gobierno mexicano ante las negociaciones del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN) y dado los comentarios del presidente del Banco de México, Agustín Carstens, respecto a que el peso opera en niveles altos dado un escenario muy pesimista del TLCAN. Lo anterior aunado a la debilidad generalizada del dólar.

Así, el pasado 24 de noviembre, el tipo de cambio FIX (que sirve para solventar obligaciones denominadas en dólares liquidables en México) se ubicó en 18.5379 pesos por dólar (ppd), su menor nivel desde el pasado 5 de octubre y 44 centavos menos respecto al dato observado el 17 de noviembre de este año (-2.3%), con lo cual sumó su tercera baja semanal. En lo que va de 2017, el tipo de cambio FIX registra un nivel promedio de 18.89 ppd y una apreciación de 2.08 pesos (-10.1%).

Bolsa reportó incremento semanal de 0.18%, el primero en cinco semanas. Del 21 al 24 de noviembre de 2017, el Índice de Precios y Cotizaciones (IPyC) de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) registró movimientos mixtos, ante el sentimiento de cautela por parte de los inversionistas en espera de mayor información económica la siguiente semana.

Durante la semana pasada favoreció al IPyC el tono tranquilizador de secretario de Economía, Idelfonso Guajardo, tras la conclusión de la quinta ronda de conversaciones para modernizar el Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN).

El IPyC, principal indicador de la BMV, cerró el 24 de noviembre de 2017 en las 47,941.88 unidades, lo que implicó un incremento semanal de 0.18% (+84.74 unidades). Así, en lo que va de 2017, el IPyC registra una ganancia acumulada de 5.04% en pesos y de 16.83% en dólares.

El riesgo país de México descendió por segunda semana consecutiva. El riesgo país de México, medido a través del Índice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI+) de J.P. Morgan, se ubicó el 24 de noviembre de 2017 en 181 puntos base (pb), 6 pb menor respecto a su nivel observado una semana antes y 51 pb inferior al monto registrado al cierre de 2016.

Asimismo, durante la semana pasada el riesgo país de Argentina y de Brasil se contrajo 3 pb, en lo individual, al ubicarse el 24 de noviembre de este año en 363 y 243 pb, en ese orden.