RESUMEN SEMANAL: La evolución económica y financiera de México y el mundo

Nacionales

Citibanamex prevé afectaciones importantes en el PIB de Guerrero por Otis. Impacto del huracán Otis en la actividad productiva. Por primera vez en la historia de Guerrero se registró un huracán de categoría 5, la de mayor escala (Saffir-Simpson), ocasionando, a la fecha, la desafortunada pérdida de casi medio centenar de vidas humanas y múltiples desaparecidos. Adicionalmente, los daños materiales se reflejarán en una disminución de la actividad económica en la región afectada por Otis durante varios meses–además de la pérdida de riqueza y activos fijos–, con la consecuente disminución del PIB de Guerrero. Si bien es difícil estimar con precisión los impactos del huracán con la información disponible, Citibanamex proyecta de manera preliminar que el PIB de Guerrero caiga 16% durante el 4T23 en comparación con el trimestre previo, lo que lo llevaría a retroceder 2.2% en todo el año, desde su estimado previo de un crecimiento de 2.0%. Calculan que el peso económico de la región costera afectada por el huracán es de 40% del total de Guerrero, esto implica que estiman una caída de la actividad económica de esa zona de 40% respecto a la registrada en el tercer trimestre. Las afectaciones por sector económico y su recuperación serán heterogéneas, dada la estructura productiva local. Por un lado, para lo que resta del año, anticipan que las pérdidas en el sector primario serán sustanciales, al igual que en los servicios y el comercio, gran parte de ellos relacionados con el turismo. El daño a la infraestructura hotelera limitará la oferta de cuartos disponibles por un periodo prolongado. Finalmente, el sector industrial local sería de los primeros en comenzar su recuperación impulsado por el sector de la construcción, actividad fundamental para la reconstrucción de la zona hotelera, las viviendas y la infraestructura afectadas. Para 2024, Citibanamex prevé que este sector sea uno de los más dinámicos en la región, con inversiones públicas y privadas, mientras que los servicios y el comercio se recuperarían a un menor ritmo. Proyectan que la actividad económica de la entidad podría alcanzar su nivel previo al huracán hacia la segunda mitad de 2024. Estiman un crecimiento del PIB de Guerrero para todo 2024 de 4.8%. Considerando que Guerrero contribuye con 1.3% del PIB nacional, estiman que los efectos de Otis reducirán el crecimiento anual de la economía de México en 0.2pp en el cuarto trimestre de 2023, por lo que lo Citibanamex la revisó a 2.6% desde el 2.8% anterior. Para todo 2023 y 2024 mantienen sus pronósticos de 3.3% y 2.0%, respectivamente.

Persisten faltante de ingresos y subejercicio. Durante enero-septiembre los ingresos públicos se ubicaron por debajo de la cifra programada en 157.7 mil millones de pesos (mmdp). Esto se debió principalmente a menores ingresos petroleros (-216.8 mmdp). Los ingresos tributarios registraron un faltante de 116.2 mmdp, con recaudaciones por IVA y IEPS menores a la programadas, explicadas a su vez parcialmente por la apreciación del peso. El gasto permanece por debajo del programado en 220.6 mmdp, con un subejercicio en la mayoría de los rubros. Sin embargo, durante este periodo el gasto aumentó 5.1% en términos reales respecto al año anterior. El déficit público, de 1,048 mmdp, se mantiene por debajo del programado para este periodo, aunque se estima que esta brecha disminuirá en el resto del año, dado que se espera que el faltante de ingresos se mantendrá prácticamente estable y que el subejercicio disminuirá debido a las presiones de gasto. Por lo tanto, se estima un déficit público amplio (RFSP) de 4.2% del PIB para 2023, 0.3 puntos porcentuales mayor que el proyectado por la SHCP.

Crecimiento sólido del PIB en el 3T23 gracias al consumo y a la construcción. El PIB creció 0.9% trimestral desestacionalizado, la mayor cifra desde el 3T22. Lo anterior estuvo en línea con la estimación de 0.8% y ligeramente por arriba del consenso de 0.7%. Destaca que se observaron resultados positivos en todas las actividades económicas, donde trimestralmente, los servicios aumentaron 0.6%, la producción industrial, 1.4% y el sector agropecuario, 3.2%. En términos anuales y con cifras originales, el PIB aumentó 3.3%, luego de registrar un crecimiento de 3.6% del 2T23. Con estos resultados, el PIB acumuló un crecimiento anual de 3.5% en los tres primeros trimestres del año. Lo anterior ha sido resultado principalmente de un crecimiento sostenido en el consumo privado y de una expansión significativa en la construcción (debido a la inversión tanto pública como privada), mientras que las exportaciones de bienes y servicios, así como la producción manufacturera, han permanecido prácticamente planas en lo que va del año (con excepción del equipo de transporte). Tomando en cuenta lo anterior, Citibanamex mantiene sus estimaciones de crecimiento del PIB para 2023 y 2024 en 3.3% y 2.0%, respectivamente, con los riesgos sesgados al alza.

La confianza empresarial disminuye. Según la Encuesta Mensual de Opinión Empresarial (EMOE) del INEGI, durante octubre la confianza empresarial disminuyó -1.6 puntos en los servicios privados no financieros, -1.0 punto en la construcción y -0.5 puntos en el comercio, pero aumentó 0.1 puntos en la manufactura. Sin embargo, todos los índices se mantuvieron por encima del umbral de 50 puntos, mostrando aún un entorno empresarial positivo. Por su parte, el índice del momento adecuado para invertir estuvo por debajo del umbral para todos los sectores y muestra una tendencia horizontal desde principios de año, a pesar de la narrativa de la relocalización de empresas a nuestro país.

El Indicador de Pedidos Manufactureros (IPM) se sitúa en zona pesimista. El IPM perdió 2.8 puntos respecto a septiembre, con una lectura de 48.5 puntos, por debajo del umbral de los 50 puntos después de 9 meses por encima del mismo, y se situó en el punto más bajo desde mayo de 2020. Al interior, se observaron reducciones mensuales en los índices referentes a pedidos, producción, personal ocupado y la puntualidad en la entrega de insumos por parte de los proveedores, mientras que aumentó el relacionado con los inventarios de insumos. Este comportamiento está en línea con nuestra proyección de una expansión más modesta del PIB durante el 4T23.

Internacionales

En EUA siguen aumentando los costos laborales a tasas consistentes con inflación subyacente en 3%. La persistencia y los niveles altos de la inflación de salarios y precios hacen pensar que un “aterrizaje suave” – donde se observe un enfriamiento de la inflación sin que se registre al menos una ligera recesión – no es lo más probable. El índice de costo del empleo (ECI, por sus siglas en inglés) aumentó 1.07% en el 3Q23, mayor a la expectativa de Citibanamex y a la del consenso. A su vez en términos anuales se ubicó en 4.35%, y si bien ha disminuido de los niveles superiores a 5% observados el año pasado, ha aumentado a un ritmo superior a 4% en los últimos nueve trimestres, el período más largo de crecimiento salarial fuerte desde principios de la década de 1990.

Sin cambios la tasa de interés en EUA. La Reserva Federal de Estados Unidos decidió mantener la tasa de interés de fondos federales en el rango de 5.25%-5.50%. El comunicado señala que la actividad económica tuvo una fuerte expansión en el 3T23, y que las ganancias en el empleo se han moderado, aunque aún son fuertes. Asimismo, indica que el desempleo es bajo, pero la inflación se mantiene elevada, y se espera que las condiciones financieras y crediticias más restrictivas impacten la actividad económica. Para la siguiente reunión, en diciembre, no se descarta un aumento adicional de 25 puntos base (pb), en caso de que las condiciones financieras y económicas se deterioren de manera importante.

También en EUA, el Indicador de Pedidos Manufactureros retrocede. Este índice fue más bajo de lo esperado en octubre, al disminuir a 46.7 desde 49.0. Esta es la primera caída después de tres meses de aumentos. Así, los datos sobre manufacturas de octubre serán más difíciles de interpretar, ya que la actividad en varios subsectores se verá afectada por las interrupciones en la producción de automóviles debido a la huelga de los trabajadores del sector.

Con información del Grupo Financiero CitiBanamex*