ECONOMÍA: Resumen semanal de la evolución económica y financiera de México y el mundo.

Agencia GAEAP. 10/09/23.- A continuación, se presenta un resumen de las principales noticias económicas y financieras de México y el mundo durante las semanas del 4 al 8 de septiembre de 2023.

Nacionales

Consumo e inversión siguen creciendo en junio. Se mantiene la fortaleza en el consumo, apoyada por apreciación cambiaria. Con cifras desestacionalizadas, el consumo privado registró un aumento mensual de 0.3% (4.1% anual) en junio, desde la caída de -0.1% mensual (+3.9% anual) en mayo. El mayor incremento se observó en el componente de bienes importados, que a tasa mensual creció 2.4% (20.9% anual), lo que en parte responde a la apreciación del tipo de cambio. Sin embargo, el consumo de bienes y servicios nacionales se contrajo 0.1% mensual (+0.9% anual).

Inversión hila 12 meses de crecimiento mensual positivo. En junio con cifras desestacionalizadas, el indicador mensual de Inversión Fija Bruta se incrementó 3.1% mensual (28.6% anual), desde el 5.3% mensual (22.7% anual) registrado en mayo. Por componentes, destaca la construcción, que aumentó 4.2% mensual (36.9% anual), impulsada por el crecimiento de 8.2% en la no residencial, que compensó la contracción de -2.6% en la residencial. Respecto a maquinaria y equipo, este rubro incrementó 2.1% mensual (20.1% anual) con la contracción de la maquinaria y equipo nacional de -0.5% contrarrestada con el incremento de 4.1% en las importaciones de maquinaria y equipo, impulsadas, al igual que el consumo de bienes importados, por la apreciación del tipo de cambio.

Encuesta Citibanamex de Expectativas. Se pospone la expectativa para el inicio del ciclo de recortes hasta febrero de 2024. En la Encuesta Citibanamex de Expectativas (ECE) más reciente, la estimación mediana para el próximo movimiento en la tasa de política monetaria sigue siendo un recorte de 25pb; sin embargo, este movimiento ahora se proyecta hasta febrero de 2024, mientras que se anticipaba para diciembre de 2023 en las ocho encuestas anteriores. Cabe señalar que lo más temprano que se pronostica el recorte es noviembre de 2023 (estimado por 5 de 35 analistas), mientras que lo más tarde es hasta junio de 2024 (anticipado por un participante). La estimación de la tasa de política monetaria al cierre de 2023 se ubica ahora en 11.25% (11.00% antes), y para el cierre de 2024 el consenso se mantuvo sin cambios respecto a la última encuesta en 8.50%.

Expectativas de un peso más fuerte en 2023 y 2024. El consenso de la encuesta ahora estima el USDMXN en 17.70 para el cierre de 2023, menor que la proyección de 17.85 en la  encuesta pasada, y la menor expectativa para el “Nivel del Tipo de Cambio al cierre de año” (para el año correspondiente) desde febrero de 2016. Para el cierre de 2024, el pronóstico del USDMXN cayó a 18.78, desde 19.00 en las dos encuestas previas.

Las expectativas de inflación para los cierres de 2023 y 2024 se mantienen estables. La proyección de la inflación general al cierre de 2023 aumentó a 4.70% desde 4.67% la quincena anterior, y para el componente subyacente también se incrementó ligeramente, a 5.17% desde 5.16% en la encuesta previa. Para 2024, la estimación para la inflación general se mantuvo en 4.00%, mientras que para la subyacente disminuyó marginalmente a 4.00% desde 4.01% hace una quincena. La mediana de la expectativa para el promedio de la tasa de inflación anual en 2025-2029 aumentó a 3.80% desde 3.77%.

Se anticipa un mayor crecimiento del PIB para 2023 y 2024. El consenso ahora pronostica el crecimiento del PIB para 2023 en 3.1%, por arriba de la estimación de 2.9% hace una quincena, y la mayor proyección de dicho indicador desde que lo incluimos en nuestra ECE en diciembre de 2021. Para 2024, la expectativa mediana aumentó a 1.7% desde 1.6% en nuestra encuesta anterior, con un rango de estimaciones que va de 0.8% a 3.7%.

El empleo formal sigue creciendo. Durante agosto, el IMSS registró 21,996,875 trabajadores asegurados, lo que implicó en un crecimiento anual de 3.6%. Con cifras desestacionalizadas, durante agosto los trabajadores asegurados registraron un aumento mensual de 0.1% (0.2% en junio y julio). Del mismo modo, se registró un salario promedio de 535.50 pesos, lo que representa un incremento real anual de 5.6%. En consecuencia, la masa salarial real de estos trabajadores aumentó 9.4%. Si bien a un ritmo menor comparado con meses recientes, estos indicadores aún se encuentran en niveles elevados.

Indicador de confianza del consumidor sigue al alza. En agosto y con cifras desestacionalizadas, el indicador de confianza del consumidor se ubicó en 46.7 puntos, 0.4 puntos por arriba del indicador de julio y registrando aumentos mensuales en los últimos cinco meses. Este comportamiento se originó en un incremento general de todos los componentes del índice. Por ejemplo, la percepción del consumidor sobre la actividad económica actual vs. hace 12 meses aumentó 2.5% mensual a 43.0, mientras que la percepción del consumidor sobre cómo estará la actividad económica en 12 meses vs. la actual se ubicó en 50.56 puntos.

La producción manufacturera se habría expandido en julio. De acuerdo con el indicador mensual oportuno de la actividad manufacturera del INEGI, esta habría aumentado 0.2% anual en julio.

México aumenta su participación de mercado en EUA en 2023. México ocupa el primer lugar como proveedor de importaciones de EUA. Con cifras sin desestacionalizar, de enero a julio nuestro país exportó 275.0 miles de millones de dólares (mmd) en bienes a EUA, superando los 243.7 mmd de Canadá y 239.1 mmd de China, ocupando así el primer sitio como proveedor de bienes al mercado estadounidense, con una participación de 15.5% del total en comparación con el 13.7% de Canadá y 13.5% de China. Citibanamex estima que de enero-julio de 2017 al mismo periodo de 2023 China ha perdido 7.2 puntos porcentuales (pp) de participación de mercado en las importaciones totales de EUA, de los cuales 2pp los ha ganado México, lo que representa el 28% de la pérdida citada de China.

El componente subyacente ahora es el impulsor de la caída de la inflación anual. La inflación general anual aún continúa disminuyendo, alcanzó 4.6% en agosto. El INPC aumentó 0.55% mensual, en línea con la estimación de Citibanamex (0.55%) y ligeramente por arriba del consenso de la Encuesta Citibanamex de Expectativas más reciente (0.53%). Esta cifra fue mayor que el promedio histórico (últimos 15 años) de la variación mensual para un mes de agosto (0.34%). A tasa anual, la inflación general disminuyó a 4.64% desde 4.79% en julio, y es la menor desde marzo de 2021. Sin embargo, con cifras desestacionalizadas, Citibanamex estima que la inflación general mensual anualizada se incrementó a 4.4% desde 3.4% el mes anterior.

La inflación subyacente sigue bajando, pero la de servicios continúa persistente. La inflación subyacente mensual se ubicó en 0.27%, ligeramente por debajo de la proyección de 0.29% y del consenso de 0.30%. El aumento mensual de los precios subyacentes fue muy cercano al crecimiento promedio histórico (15 años anteriores) para este mes de 0.26%. Los precios de las mercancías aumentaron 0.24% mensual, impulsados principalmente por los precios de las no alimenticias. Los precios de los servicios registraron un fuerte incremento de 0.31% mensual debido a las presiones en educación, vivienda y servicios de alimentación. La inflación subyacente anual siguió disminuyendo, a 6.08% desde 6.64% en julio, principalmente por la caída de la inflación de mercancías a 6.86% (-96pb respecto a julio), mientras que la disminución de los servicios fue ligera (-9pb a 5.15%). Con cifras desestacionalizadas, Citibanamex estima la inflación subyacente mensual anualizada en 4.1% para agosto, desde 4.4% de julio, y la más baja desde enero de 2021.

La inflación no subyacente anual al alza. Los precios no subyacentes registraron un incremento mensual significativo de 1.44%, ligeramente por arriba de lo estimado y significativamente mayor que el promedio para agosto de los últimos 15 años (0.57%). Los precios de los energéticos aumentaron 1.17% mensual, derivado en gran medida del mayor precio del gas LP. Los precios de los agropecuarios también registraron un aumento fuerte, de 1.74% mensual, impulsado en parte por los mayores precios del jitomate, cebolla y algunas frutas. En términos anuales, la inflación no subyacente se ubicó en 0.37% desde el -0.67% observado en julio.

Citibanamex mantiene sus estimaciones de inflación general y subyacente para el cierre de año en 4.7% y 5.1%, respectivamente. La inflación general anual sigue en una trayectoria descendente, ahora debido al componente subyacente, mientras que el no subyacente ha comenzado a aumentar. En el agregado, las presiones en los precios subyacentes continúan disminuyendo gradualmente, con la tasa de inflación mensual desestacionalizada alcanzando su menor nivel en 31 meses, y con la inflación mensual de mercancías muy por debajo de su promedio histórico para agosto. Sin embargo, las presiones en los precios de servicios se mantienen elevadas, ya que los incrementos mensuales de sus tres subcomponentes se ubicaron por arriba del promedio histórico para este mes. Consideramos que dichas presiones están relacionadas con factores domésticos, y particularmente con las condiciones del mercado laboral.

Como se anticipaba, los precios de productos agrícolas siguen aumentando y los precios de los energéticos comenzaron una trayectoria gradual al alza. Citibanamex estima que la mejoría gradual del panorama inflacionario persista, especialmente para el componente subyacente, a medida que el peso se mantenga fuerte, la inflación global continúe disminuyendo, y la actividad económica se desacelere. Sin embargo, estiman un incremento moderado de la inflación no subyacente anual, ante la recuperación de los precios de productos agropecuarios y energéticos. En este contexto, siguen estimando la inflación general y subyacente para el cierre de 2023 en 4.7% y 5.1%, respectivamente, con riesgos balanceados. Se ven riesgos al alza derivados de fuentes domésticas, particularmente de un mercado laboral apretado, de la persistencia de la inflación de servicios, y ante una posible reversión de la inflación no subyacente a sus promedios históricos más rápida de lo anticipado. Como riesgos a la baja, consideran una mayor desaceleración de la economía, y efectos mayores a lo estimado de la apreciación del peso.

Internacionales

Comercio exterior total de EUA mejor que lo esperado. Durante julio, la balanza comercial reportó un déficit de 65 mmd desde los 63.7 mmd de junio. Las exportaciones crecieron 1.6% mensual explicadas por el incremento de 2.0% en bienes y 0.8% mensual en servicios. Las importaciones aumentaron 1.7% mensual con alzas de 2.1% en bienes y sin cambios en servicios. La mayor demanda de los bienes importados se ha visto compensada por el incremento de las exportaciones de servicios relacionadas con el turismo, lo que ha permitido una balanza comercial relativamente estable. Las cifras favorables del comercio refuerzan la idea de que la demanda interna se mantiene fuerte, favoreciendo las expectativas de mayor crecimiento del PIB en el tercer trimestre. No obstante, surgen nuevos riesgos al alza para la inflación en bienes.

En EUA, indicadores de servicios apuntan a mayor crecimiento del sector. El índice de compras de servicios (PMI, por sus siglas en inglés) del ISM (Institute of Supply Management) aumentó a 54.5 puntos en agosto desde 52.7 en julio, colocándose por encima de las expectativas de 53. El resultado se explica por la mejora de más de 4 puntos en el índice del empleo, al pasar de 50.7 a 54.7 puntos. Además, el componente de nuevas órdenes creció de 55.0 a 57.5 y el de la actividad de negocios mejoró ligeramente de 57.1 a 57.3 puntos. El incremento mayor al esperado en el ISM sugiere riesgos al alza en el gasto en servicios para los próximos meses.

Con información del Grupo Financiero CitiBanamex*