RESUMEN SEMANAL: La evolución económica y financiera de México y el mundo.

Nacionales

Crece producción industrial (PI) en abril. El dinamismo en las manufactureras y en la minería explican este comportamiento. De acuerdo con el Indicador Mensual de la Actividad Industrial (IMAI) y con cifras desestacionalizadas, en abril la PI aumentó 0.4%, después de haber registrado una caída de 0.9% el mes anterior. Por componentes, las industrias manufactureras registraron heterogeneidad (7 de las 21 manufactureras registraron caídas), aunque en el neto tuvieron un aumento de 2.1% mensual, el mejor desde octubre de 2021. Dentro de esta cifra destacan los aumentos en la fabricación de equipo de transporte (6.6%) y maquinaria y equipo (5.6%), así como la caída en bebidas y tabaco (-3.6%). Similarmente, el sector de minería aumentó 0.3%, explicado por el aumento de 1.1% en la minería no petrolera. En contraste, la construcción retrocedió 2.0% ante la caída en la edificación de 2.9%. Con estos resultados, la PI total se ha mantenido relativamente horizontal desde el cuarto trimestre de 2022 (4T22). Hacia adelante, esperamos una desaceleración gradual en la PI, ante la expectativa de una desaceleración en la demanda interna y externa. Por lo anterior, proyectamos un crecimiento anual de 1.0% en 2023, desde un aumento de 3.3% en 2022.

Ventas reportan desaceleración durante mayo. De acuerdo con cifras de la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD), las ventas en tiendas totales tuvieron un aumento nominal de 4.0% anual (caída de 1.7% en términos reales), luego de su crecimiento de 9.2% en abril. Con cifras desestacionalizadas, estimamos que las ventas totales tuvieron una caída de 0.6% mensual, luego de un aumento de 1.1% el mes anterior. Desde nuestra perspectiva, estos resultados confirman nuestra expectativa de una desaceleración en el consumo privado durante el 2T23.

Indicadores manufactureros, al alza en abril. La Encuesta Mensual de la Industria Manufacturera (EMIM) muestra que el personal ocupado del sector manufacturero creció 0.1% a tasa mensual, las horas trabajadas aumentaron 1.1% y las remuneraciones medias reales pagadas se expandieron 0.3%, con cifras desestacionalizadas. Sin embargo, con cifras originales, sólo estas últimas aumentaron en términos anuales (1.3%), mientras que el personal ocupado cayó 0.3% y las horas trabajadas -2.0%. Por último, la capacidad utilizada de la planta fue 81.0%, por arriba del 80.7% del mismo mes del año pasado.

Banxico: expansión económica en todas las regiones en el 1T23. De acuerdo con su Reporte sobre las Economías Regionales, Banxico estima que la actividad económica de todas las regiones se ubicó por arriba de los niveles observados en el primer trimestre de 2020. La reactivación del sector terciario habría contribuido al crecimiento de la actividad en todas, al igual que el turismo (excepto en el sur). La actividad industrial también habría impulsado la expansión, aunque de forma heterogénea. Entre los elementos que podrían hacer que el crecimiento sea mayor a lo esperado, se consideran un mayor gasto público, mayores niveles de seguridad pública, y mejores condiciones para la inversión privada. En los riesgos a la baja se menciona el deterioro de la seguridad pública, la persistencia de una inflación elevada y una materialización de eventos climáticos adversos.

Internacionales

La inflación subyacente en EUA continúa elevada. La inflación subyacente mensual en EUA se ubicó en 0.4% en mayo, en línea con las expectativas y las del consenso. Los precios subyacentes medidos por el Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) aumentaron 0.4% mensual, mientras que en términos anuales retrocedieron a 5.3% desde 5.5% en abril. Al incremento mensual contribuyó principalmente el índice de vivienda, seguido por el de los automóviles y camiones usados. Los precios de los automóviles usados fueron mayores que lo esperado, aunque se espera que disminuyan en los próximos meses, al tiempo que, los precios de los servicios, excluyendo vivienda, aumentaron más que en abril. En este sentido, preocupa que la inflación subyacente sigue siendo persistente en niveles elevados. Por otro lado, la inflación general se ubicó en 0.1% mensual en mayo o 4.0% anual (desde 4.9% en abril), siendo la menor desde marzo de 2021.

En pausa la Fed, pero aumenta la tasa terminal esperada. La tasa de fondos federales queda sin cambio, pero aumenta el objetivo a fin de año. En lugar de sorprender al mercado con un aumento de la tasa de política monetaria de 25 puntos base (pb), los funcionarios de la Fed señalaron un aumento de 50 pb en la tasa objetivo de 2023 (lo que sugiere dos incrementos más este año, en alguna de las cuatro reuniones que quedan) para enviar un mensaje de línea dura. Su pronóstico de inflación subyacente para 2023 ahora es de 3.9%, desde 3.6% en la reunión previa, mientras que el PIB se revisó de 0.4% a 1.0%, derivado de datos económicos más fuertes de lo esperado para el primer semestre. Dichos pronósticos revisados al alza, un ligero cambio en el lenguaje de las declaraciones y los comentarios agresivos del presidente Powell fueron los medios para entregar este mensaje. Aun así, los mercados se mostrarán escépticos hasta que la Fed aumente la tasa o reafirme su compromiso. Seguimos esperando una tasa terminal de 5.50-5.75% (de acuerdo con la mediana de la Fed) con aumentos en julio y septiembre.

Continúa la debilidad en la producción industrial en Estados Unidos. La producción industrial cayó en 0.2% a tasa mensual en mayo (0.2% anual), en línea con la expectativa. Por su parte, la producción manufacturera registró un ligero aumento mensual, 0.1% (-0.3%). La producción ha sido más débil en general, aunque las manufacturas de bienes de transporte se mantienen fuertes. Estimamos que esta dinámica se mantenga en el corto plazo, con una mayor debilidad conforme se debilite la demanda y aumente la tasa de desempleo.

Las ventas al menudeo en Estados Unidos sorprendieron al alza en mayo. Las ventas al menudeo crecieron 0.34% a tasa mensual y nominal (1.6% anual), desafiando las expectativas de una caída. El avance se explicó por un aumento en las ventas de autos (+1.5%). Los resultados de hoy, relativos en gran parte ssolo a bienes, no cambian la perspectiva de que el consumo en Estados Unidos sigue avanzando, con una mayor fortaleza en los servicios.

Con información del Grupo Financiero CitiBanamex*