ECONOMÍA: Resumen semanal de la evolución económica y financiera de México y el mundo.

Agencia GAEAP. 11/12/22.- A continuación se presenta un resumen de las principales noticias económicas y financieras de México y el mundo durante la semana del 5 al 9 de diciembre de 2022.  

Nacionales

Índice de confianza del consumidor se recupera en noviembre. Aunque sigue mostrando una tendencia a la baja desde noviembre de 2021. Con cifras desestacionalizadas, el indicador de confianza del consumidor, el cual permite conocer la perspectiva de los consumidores sobre el estado de la economía nacional, tuvo un aumento mensual de 0.62% en noviembre, ubicándose en 41.65 puntos (desde 41.03 en octubre) y registrando su mejor nivel de los últimos seis meses. Por componentes, la situación actual de los hogares versus lo esperado en un año observó una caída marginal mensual de (-)0.06% (o una disminución de 4.92% anual) colocándose en 54.27 puntos. En tanto, la situación actual de los hogares en comparación con hace doce meses registró un aumento de 0.42% mensual (o una caída anual de 2.53%) llegando a 46.90 puntos. A pesar de ello, ambos indicadores siguen mostrando una tendencia decreciente desde noviembre de 2021, lo que puede traducirse en riesgos a la baja para el consumo privado en los siguientes meses.

Menor ritmo de crecimiento del empleo afiliado al IMSS en noviembre. El Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) registró 21.72 millones de afiliados en noviembre, un aumento de 3.8% anual, el menor desde junio de 2021. Por actividad económica, el sector de transportes y comunicaciones, así como el de construcción tuvieron los mayores crecimientos anuales (6.9% y 5.3%, respectivamente). Mientras que, por entidad federativa, Tabasco, Baja California Sur y Quintana Roo reportaron los mayores incrementos anuales, superiores a 9.0% en cada caso. Finalmente, el salario nominal aumentó 11.0% anual ubicándose en 483.6 pesos.

Cae la inversión fija y sube el consumo privado, en septiembre. Durante septiembre el consumo privado registró un incremento desestacionalizado mensual de 0.4% (vs 0.6% el mes anterior). Esto es resultado de los crecimientos mensuales del gasto en bienes y servicios nacionales de 0.3% y 0.6%, respectivamente, así como del gasto en bienes importados de 1.4%. A tasa anual, el consumo privado creció 6.1% con cifras originales (acumulado enero-septiembre,7.3% anual), con un aumento de 18.3% en los bienes importados, 2.3% en los bienes nacionales y 6.3% en los servicios. Con estos resultados, el consumo se ubica 3.4% por arriba de su nivel de enero de 2020. A su vez, la inversión fija bruta registró una disminución mensual de 0.9% en septiembre, la mayor caída desde febrero de este año. Esta caída se atribuye a la disminución mensual de 2.6% en la construcción residencial, y a la compra de maquinaria y equipo nacional (-5.8%). A tasa anual la inversión creció 3.3% sobre los datos originales (acumulado enero-septiembre, 5.4% anual), mientras que la construcción cayó en 5.3% y la compra de maquinaria y equipo aumentó en 14.3%. Con estos resultados, la inversión se coloca 1.2% por debajo de su nivel prepandemia. Citibanamex estima que durante los próximos meses la demanda interna tenga una tendencia de recuperación modesta, dadas las expectativas para los ingresos de los hogares, las perspectivas moderadas para el crecimiento económico de mediano plazo, y el ambiente poco propicio para la inversión.

Encuesta Citibanamex de Expectativas. Perspectiva unánime de un alza de 50pb en diciembre. Los 33 participantes en la Encuesta Citibanamex de Expectativas (ECE) estiman que el siguiente movimiento en la tasa de política monetaria será un incremento de 50pb en diciembre. La mediana de la tasa objetivo para el cierre de 2022 permaneció en 10.50%, como la estimación del consenso en la encuesta de hace dos semanas, mientras que para el cierre de 2023 la proyección aumentó a 10.38% desde 10.00% hace una quincena.

Estabilidad en las expectativas del peso. El consenso de la encuesta continúa estimando el USDMXN en 20.00 al cierre de 2022, tal como en la encuesta pasada. Para el cierre de 2023, el tipo de cambio ahora se proyecta en 20.80 pesos por dólar, menor que la expectativa de 21.00 hace dos semanas.

Movimientos mixtos en las expectativas de inflación al cierre de año. El pronóstico mediano de inflación general anual al cierre de 2022 disminuyó a 8.30% desde 8.48% hace quince días. La estimación de inflación subyacente anual para el cierre de 2022 aumentó ligeramente a 8.40% desde 8.35% anteriormente. La proyección para la inflación general al cierre de 2023 disminuyó a 5.10% desde 5.16%, mientras que para la inflación subyacente creció marginalmente a 5.06% desde el 5.05% anterior. La expectativa mediana para la tasa de inflación anual promedio en 2024-2028 aumentó ligeramente a 3.80% desde 3.78% hace dos semanas.

Mayores expectativas para el crecimiento del PIB en 2022. El pronóstico mediano para el crecimiento del PIB de 2022 aumentó a 2.9% desde 2.5% hace dos semanas, con un rango de proyecciones que va de 2.0% a 3.2%. Para 2023, el consenso permaneció en 0.9%, como en las últimas dos encuestas.

Sistema financiero mexicano: sólido y resiliente, aunque en un entorno más complejo. Esto de acuerdo con el Reporte de Estabilidad Financiera de diciembre de 2022. El Banco de México señaló que el sistema financiero mexicano, en particular la banca múltiple, mantiene niveles de capital y de liquidez por arriba de los mínimos requeridos por la normatividad. Sin embargo, el financiamiento total de la economía se redujo en términos reales anuales durante el tercer trimestre de 2022, debido a una caída en el financiamiento a la vivienda y al sector público. Similarmente, el reporte menciona que el otorgamiento del crédito sigue sin registrar una sólida reactivación que pueda impulsar el crecimiento económico. Dentro de los riesgos para la estabilidad financiera destacan: presiones inflacionarias globales, deterioro en las perspectivas de crecimiento y un apretamiento de las condiciones financieras globales.

En 2021 y con cifras preliminares, solo tres entidades federativas pudieron recuperar sus niveles de PIB de 2019. De acuerdo con los resultados del Producto Interno Bruto por entidad federativa (PIBE) 2021, con cifras desestacionalizadas y a precios de 2013, 31 estados tuvieron un crecimiento anual en 2021, de los cuales Quintana Roo y Baja California Sur reportaron las mayores tasas, de 16.0% y 15.8%, respectivamente. Por otro lado, Campeche fue la única entidad federativa que registró una caída, de (-)4.1%. A pesar de este crecimiento casi generalizado, solo Baja California, Chiapas y Tabasco pudieron superar sus niveles de PIB de 2019. Mientras que, Quintana Roo, Baja California Sur y Campeche observan los mayores rezagos. Dentro de las entidades que aportaron más del 5% del PIB nacional en 2021 (Ciudad de México, Estado de México, Nuevo León y Jalisco) la capital del país fue la más rezagada con respecto a sus niveles de 2019. Asimismo, la CDMX ha perdido participación en el PIB nacional: mientras en 2019 su aportación nominal era de 16.0%, en 2021 fue de 15.3%. Esta menor participación fue en parte compensada por el Estado de México (de 8.8% en 2019 a 9.1% en 2021), Nuevo León (desde 8.0% a 8.3%) y, en menor proporción, Jalisco (de 7.2% a 7.3%). Una de las principales razones de esta pérdida de participación se debe a que las actividades terciarias (que representan casi el 90% del PIB de la CDMX) tuvieron una caída de (-)8.4% anual en 2020 y un crecimiento de 2.6% en 2021, afectadas por las medidas para tratar de contener la pandemia.

La inflación disminuyó más de lo esperado en noviembre, pero las presiones en la subyacente siguen elevadas. La inflación anual disminuyó a un nivel todavía muy elevado de 7.8%. El Índice Nacional de Precios al Consumidor creció 0.58% mensual en noviembre, por debajo de la estimación de 0.67% y la proyección del consenso en la Encuesta Citibanamex de Expectativas de 0.70%. El aumento mensual también fue menor que el crecimiento promedio para un noviembre en los 15 años anteriores de 0.79%. A tasa anual, la inflación general disminuyó a 7.80% desde 8.41% en octubre. Con cifras desestacionalizadas, Citibanamex estima la inflación general mensual anualizada en 2.9%, menor que la de 4.9% de octubre, y la menor desde noviembre de 2020.

Persisten presiones muy elevadas sobre las mercancías y algunos servicios. La inflación subyacente mensual fue de 0.45%, un máximo de 14 años para un noviembre. El crecimiento mensual se ubicó por debajo del pronóstico y el del consenso de 0.54% y 0.52%, respectivamente. Los precios de las mercancías crecieron 0.43% mensual, impulsados principalmente por mayores precios de los alimentos procesados. Los precios de los servicios registraron un aumento fuerte de 0.48% mensual, con cifras elevadas en tarifas aéreas y servicios de alimentación. A tasa anual, la inflación subyacente aumentó a 8.51% en noviembre, desde 8.42% en octubre, alcanzando su mayor nivel desde agosto de 2000.  Con cifras desestacionalizadas, estimamos la inflación subyacente mensual anualizada en 8.3%, modestamente por debajo del 8.6% de octubre.

La inflación no subyacente anual se modera por los precios agropecuarios. Los precios no subyacentes crecieron 0.94% mensual, muy por debajo del aumento promedio en noviembre de los 15 años anteriores de 2.66% mensual. La inflación no subyacente anual se ubicó en 5.73%, por debajo del 8.36% observado en octubre. Los precios agropecuarios registraron una disminución mensual de 0.42%, debido a los menores precios de la cebolla, papa, y pollo. Los precios de la energía crecieron 2.88% mensual, explicado principalmente por el aumento estacional de las tarifas de electricidad a medida que finalizaron los subsidios de temporada cálida en algunas ciudades.

Citibanamex estima la inflación general al cierre de 2022 en 8.6%, con riesgos sesgados a la baja. La inflación general mensual sorprendió a la baja principalmente por una inflación menor a la proyectada de las mercancías no alimenticias y de algunos servicios relacionada con el periodo de ofertas de “El Buen Fin”. Es importante destacar que la inflación disminuyó en cifras desestacionalizadas, lo que sugiere que las presiones podrían estar estabilizándose en cierta medida. Además, la inflación de los precios al productor (de 5.7% anual en noviembre) mantiene una tendencia gradual a la baja ꟷlo que debería reducir las presiones sobre los precios al consumidor en el futuro. Sin embargo, las presiones sobre los precios subyacentes siguen siendo muy elevadas, especialmente en las mercancías, y en los servicios relacionados con la alimentación y el turismo, y seguimos preocupados por la inercia de la inflación subyacente y por posibles presiones adicionales en los precios mundiales de las mercancías. Además, es de notarse que algunas disminuciones de precios relacionadas con el periodo de ofertas de noviembre podrían revertirse parcialmente en diciembre como se ha observado en años anteriores. Los precios de la energía se están desacelerando, pero se mantienen en niveles altos, y no se descarta un repunte de los precios de los agropecuarios. En suma, Citibanamex estima que la inflación subyacente anual alcanzó su pico en noviembre, por lo que debería iniciar una tendencia gradual a la baja, cerrando este año en 8.3% y 2023 en 4.8%. Se espera que la inflación general para diciembre de 2022 en 8.6% anual y en 4.8% para el cierre de 2023. El balance de riesgos para el corto plazo se ve sesgado a la baja, debido a la sorpresa de la baja de inflación y la tendencia reciente de los precios agrícolas, pero al alza para la estimación de 2023 principalmente debido a la inercia de la inflación de mercancías. Considerando que la inflación subyacente es una de las mayores preocupaciones de Banxico, Citibanamex considera que la sorpresa positiva en la inflación da un respaldo adicional a la  expectativa de un aumento a la tasa de política de 50pb en diciembre a 10.50%.

Con información del Grupo Financiero CitiBanamex*