ECONOMÍA: Resumen semanal de la evolución económica y financiera de México y el mundo.

Agencia GAEAP.  19/09/21.- A continuación se presenta un resumen de las principales noticias económicas y financieras de México y el mundo durante la semana del 20 al 24 de septiembre de 2021.

Nacionales

El INEGI publicó la demanda agregada para el segundo trimestre del año, con una desaceleración a 1.2% trimestral desde 2.0% en el trimestre anterior. Este comportamiento se repitió en los principales componentes de la demanda interna: en el caso del consumo privado, pasó de 3.0% en el primer trimestre a 1.9% en el segundo. Mientras que la inversión pasó de 4.8% a un magro 0.5%. En sentido contrario, la demanda externa reviritió la caída de -2.8% observada en el primer trimestre, creciendo 2.9% entre abril y junio. Los datos reportados el día de hoy confirman que al segundo trimestre, cada uno de los componentes de la demanda agregada se mantiene por debajo del nivel observado en el primer trimestre del 2020, con la inversión mostrando el mayor rezago.

La Organización para la Cooperación y Desarrollo Económico (OCDE) mejoró su estimación de crecimiento para México. El organismo estima que el PIB alcanzará un aumento de 6.3% en 2021 y de 3.4% en 2022, desde su estimación previa (mayo) de 5.0% y 3.2%, respectivamente. Asimismo, la OCDE prevé que la inflación cierre en 5.4% en 2021 (4.1% previo) y en 3.8% en 2022 (3.1% anterior). El organismo hizo revisiones de crecimiento económico al alza para diversos países, aunque considera que la recuperación será desigual –con mayor vulnerabilidad en países emergentes–, bajo la consideración de que las tasas de vacunación sean considerablemente diferentes entre países, limitando la reapertura económica. El entorno estaría agravado por un aumento en las tensiones comerciales debido a la interrupción de las cadenas de suministros a nivel global. La estimación del crecimiento del PIB mundial para 2021 es de 5.7% (desde 5.8% previo) y de 4.5% en 2022 (desde 4.4% anterior). Asimismo, el organismo señala que, el incremento en la demanda, así como el precio de los insumos presionarían, de manera temporal, la inflación al alza.

Encuesta Citibanamex de Expectativas. La mayoría de los encuestados esperan un incremento en la tasa de política monetaria de 25 pb en septiembre. Los 28 participantes que respondieron a las preguntas relativas al próximo movimiento en la tasa de política en la Encuesta Citibanamex de Expectativas (ECE) anticipan que será un aumento de 25 pb, con solo dos de ellos esperando que tenga lugar en noviembre, y la mayoría que se registre durante septiembre. La mediana para la estimación de la tasa de política al cierre de año ahora se ubica en 5.00% desde 5.13% en la encuesta previa. Para el cierre de 2022, la expectativa mediana para la tasa objetivo disminuyó a 5.38% desde 5.50% hace dos semanas.

Expectativas de tipo de cambio estables. El consenso espera el peso en 20.25 unidades por dólar al cierre de 2021, similar a los 20.24 en la encuesta anterior. Para el cierre de 2022, el USDMXN se espera en 21.00, sin cambios en las últimas cinco encuestas.

Para septiembre en su conjunto, los analistas anticipan que la inflación general anual se ubicará en 5.8%. El pronóstico del consenso para la inflación general de septiembre es 0.40% mensual, o 5.77% anual, por arriba del 5.59% registrado en agosto. Para la inflación subyacente, los encuestados proyectan 0.38% mensual o 4.84% anual, mayor que el 4.78% registrado en agosto.

Las proyecciones de inflación para 2021 volvieron a aumentar; las de 2022 prácticamente sin cambios. Las expectativas de inflación general para el cierre de 2021 se incrementaron a 6.10% desde 6.00% hace quince días. Para 2022, se ubicaron en 3.79% anual, marginalmente por arriba del 3.78% de la encuesta anterior. Respecto a la inflación subyacente al cierre de 2021, la previsión del consenso aumentó a 4.90% desde el 4.82% anterior. Para 2022, éstas se mantuvieron prácticamente sin cambios, en 3.70% desde el 3.69% previo.

Expectativas de crecimiento del PIB prácticamente sin cambios. La mediana del crecimiento para 2021 es de 6.1%, ligeramente menor que el 6.2% en nuestra encuesta anterior, y la misma que hace un mes. Para 2022, las expectativas de crecimiento permanecen en 3.0%.

La inflación sorprende al alza impulsada por mayores precios de mercancías y productos agrícolas. Los precios al consumidor aumentaron 0.42% quincenal durante la primera quincena de septiembre, por arriba de nuestra estimación de 0.27% y del consenso en nuestra última Encuesta Citibanamex de Expectativas (ECE) de 0.28%. A tasa anual, la inflación general se ubicó en 5.87%, luego de la tasa de 5.60% observada hace quince días.

Los precios subyacentes crecieron 0.31% quincenal, mayor a nuestra proyección de 0.20% y la expectativa del consenso de 0.24%. Este crecimiento fue impulsado, en gran medida, por el aumento de 0.43% en los precios de las mercancías, en particular de los productos no alimenticios. Los precios de los servicios aumentaron 0.17%, principalmente por el aumento estacional de las colegiaturas. A tasa anual, la inflación subyacente se ubicó en 4.92%, desde 4.77% en la quincena anterior, y la más elevada desde la segunda quincena de noviembre de 2017.

La inflación no subyacente fue de 0.76% quincenal, lo que implica una tasa anual de 8.86%, luego de la tasa de 8.20% anual registrada en la quincena previa. La inflación anual no subyacente fue mayor que nuestra proyección de 8.56% y la mediana en nuestra ECE de 8.47%. Los precios de la energía aumentaron 0.81% debido, principalmente, a los mayores precios del gas LP. Los precios agropecuarios se incrementaron 0.92%, impulsados por el crecimiento en los precios del jitomate, cebolla y ejotes.

Citibanamex confirma su estimación para la inflación general al cierre de año de 6.1% anual, con riesgos sesgados al alza. Esperábamos una inflación subyacente mayor que su promedio histórico, pero aun así la inflación volvió a sorprender al alza después de tres quincenas con cifras bastante en línea con las expectativas. Destaca que la inflación quincenal de mercancías y agropecuarios fueron las más elevadas para una primera quincena de septiembre desde 1998 y 2007, respectivamente. Dado que los precios agrícolas tienden a ser volátiles, no nos preocupa demasiado esa sorpresa. Por el contrario, las presiones inflacionarias de las mercancías siguen aumentando, lo que podría estar relacionado en cierta medida con la evolución de los precios a nivel global. Por lo tanto, si bien seguimos estimando la inflación subyacente y general al cierre de año en 4.9% y 6.1%, respectivamente, vemos los riesgos sesgados al alza.

La construcción privada continúa muy débil. En julio de 2021 el valor de la producción de las empresas constructoras creció 1.4% real mensual, luego del crecimiento de 0.4% registrado en julio, lo que implicó un incremento anual de 6.1%. El avance mensual se explica, en gran medida, a los aumentos en la construcción de los sectores de petróleo y petroquímica (de 8.3%) y de transporte y urbanización (3.2%); en contraste, se observaron disminuciones mensuales en agua, riego y saneamiento (2.5%) y edificación (0.6%). Por sector contratante, la construcción pública creció 1.8%, mientras que la privada tuvo una disminución de 1.1%. Con estos resultados, la construcción pública se ubicó 1.8% por debajo de su nivel previo a la pandemia (febrero de 2020), mientras que la privada fue 19.7% menor respecto a ese periodo de referencia.

Internacionales

Para EUA, Citibanamex revisa sus pronósticos del PIB. Ahora anticipan que la actividad económica se expanda 5.8% en 2021 desde 6.0%; mientras que en 2022 anticipan 3.8% (desde 3.6%). Esta modificación es resultado de las afectaciones por el lado de la oferta que han retrasado la recuperación de la actividad en ese país.

La Reserva Federal mantiene sin cambios la tasa de interés y prevé una próxima moderación en el ritmo de compra de activos. El miércoles 22, el Comité de Mercado Abierto (FOMC) anunció su decisión de sostener en un rango de 0.00% a 0.25% la tasa de referencia. Sin embargo, siete de los 18 miembros del Comité anticipan que el inicio del alza en tasas podría darse a partir del 2022. En tanto, las proyecciones de crecimiento del PIB para 2021 se revisaron a la baja a 5.9% desde 7.0% de su pronóstico previo, principalmente por el aumento en casos de COVID-19, que contribuyó a frenar la recuperación económica. Para 2022 las estimaciones del PIB aumentaron a 3.8% desde 3.3%. Por otro lado, la inflación a final de 2021 se proyecta en 4.2% (desde 3.4% previo) y para los siguientes dos años se anticipa en 2.2%; al tiempo que, la inflación subyacente se revisó al alza a 3.7% para 2021.

Con información del Grupo Financiero CitiBanamex*