ECONOMÍA: Resumen semanal de la evolución económica y financiera de México y el mundo.

Agencia GAEAP. 9/02/20.- A continuación se presenta un resumen de las principales noticias económicas y financieras de México y el mundo durante la semana del 4 al 7 de febrero de 2020.

 

Nacionales

La Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) publicó su Informe sobre las finanzas públicas y la deuda pública al 4º trimestre de 2019. El balance primario para 2019 fue de 1.1% del PIB, prácticamente en línea con la estimación de 1.0% del PIB, producto del uso de los 125 mil millones de pesos (mmdp) del Fondo de Estabilización de los Ingresos Presupuestarios (FEIP) por parte de Hacienda y de la austeridad del gasto público que, en el contexto de una contracción en el PIB de -0.1%, implicó una postura fiscal pro-cíclica. Los Requerimientos Financieros del Sector Público se registraron en 2.3% del PIB, es decir 0.4pp por debajo del programa, mientras que la deuda, en su definición más amplia, se ubicó en 44.7% del PIB gracias a un menor déficit y un menor costo financiero. Los ingresos durante 2019 estuvieron por encima del programa en 86.1 mmdp, aunque los ingresos petroleros registraron una caída de -89.9mmdp respecto al programa. Por su parte, el gasto estuvo 51.6mmdp por encima del programa, aunque es de resaltarse que la inversión pública cayó en 11.8%. Así, aunque en 2019 las metas fiscales se cumplieron, el reto sigue siendo la sostenibilidad presupuestaria en el mediano plazo.

 

El crédito se desaceleró en diciembre. El crédito de la banca comercial al sector privado se ubicó en 4.7 mil millones de pesos durante diciembre de 2019, lo que implicó un aumento anual de 2.0% en términos reales, el menor crecimiento desde septiembre de 2010. La pérdida de dinamismo del crédito registrada en diciembre se explica, principalmente, por la sequía del fondeo a las empresas y a los intermediarios financieros, con crecimientos anuales de 0.3% y -3.9%, respectivamente. Por otro lado, el crédito a la vivienda observó un crecimiento anual real de 7.6%. El crédito ha registrado una desaceleración gradual desde mediados de 2018, lo que posiblemente se relaciona con la debilidad en la demanda interna.

 

Nuevos ajustes a la baja en las expectativas de crecimiento para México. El Banxico publicó los resultados de su encuesta de expectativas de los especialistas en economía del sector privado realizada en diciembre. Se destacó el ajuste a la baja en los pronósticos de crecimiento para 2020 y 2021, que fueron recortados a 1.10% y 1.80% respectivamente desde 1.00% y 1.70% anteriormente. En el lado positivo, los analistas ahora anticipan una menor depreciación del peso, con niveles de cierre en 2020 de 19.66 pesos por dólar y 20.00 para 2021 desde niveles previos de 20.00 y 20.41. Las expectativas para la inflación aumentaron ligeramente a 3.50% y 3.44%, respectivamente, mientras que los pronósticos para la tasa de fondeo interbancario se mantuvieron en 6.50% al cierre del 2020 y 6.25% en 2021.

 

Los ingresos por remesas superaron los 36 mil millones de dólares (mmd) en 2019 (un crecimiento de 7% anual). Igualmente, los datos del mes de diciembre superaron a los de un año antes alcanzando un monto de 3.1 mmd, superior a los 2.9 mmd reportados en diciembre de 2018. Sin embargo, en pesos reales las remesas cayeron 5.4%, implicando la primera contracción real desde junio del 2019. Además, se registraron 9.45 millones de operaciones equivalente a un incremento anual del 0.6%, la menor expansión anual para un diciembre desde 2012, con un monto promedio por envío de 326 dólares contra 319 dólares en 2018.

 

Encuesta Citibanamex de Expectativas. Expectativas se alinean alrededor de recorte de tasa en febrero. Como en su última edición, todos los participantes de la Encuesta Citibanamex de Expectativas consideran que el próximo movimiento en la tasa de fondeo será una disminución de 25 puntos base. Sin embargo, 21 de 22 instituciones ahora anticipan que este recorte en la tasa se dé en febrero vs. 20 de 24 hace dos semanas (3 instituciones modificaron su estimación de una fecha posterior a febrero, 1 de febrero a marzo, y 1 que consideraba un recorte en una fecha más tarde esta vez no contestó). Las estimaciones del consenso para la tasa objetivo al cierre de 2020 y 2021 se mantienen en 6.5% y 6.0%, respectivamente.

 

Un peso más fuerte en 2020. Se espera que el USD/MXN se deprecie a 19.67 al cierre del año, por debajo de la estimación mediana de 19.75 pesos por dólar registrada en la encuesta anterior, y la mínima desde enero de 2019, cuando empezaron a solicitar a los analistas sus proyecciones para el tipo de cambio al cierre de 2020. Para finales de 2021, el consenso continúa viendo al peso en un nivel de 20 unidades por dólar, la misma estimación que en las últimas dos encuestas.

 

El consenso pronostica que la inflación general se incremente a 3.3% a/a en enero y 3.6% a/a en febrero. Los participantes en la encuesta anticipan que el INPC subió en 0.52% m/m en enero, lo que implica una tasa anual de 3.28%, 0.45pp más alta que un mes atrás. La inflación subyacente en enero se espera en 0.35% m/m, o bien 3.75% a/a, por encima de la tasa observada en diciembre de 3.59%. La inflación no subyacente, por lo tanto, se espera en 1.88% a/a en enero desde el 0.59% a/a registrado hace un mes. Para febrero, el consenso pronostica que la inflación general se ubique en 0.29% m/m, o 3.60% a/a, mientras que la subyacente se espera en 0.41% m/m, o 3.73% a/a.

 

Las expectativas para la inflación general al cierre del año se incrementaron. El pronóstico mediano para la inflación general al cierre de 2020 subió a 3.58% desde 3.50% hace una quincena, mientras que para finales de 2021 se mantuvo relativamente estable en 3.50% (3.52% previamente). La inflación subyacente esperada al cierre de 2020 continúa en 3.50%, mientras que el estimado correspondiente para el próximo año se incrementó a 3.50% desde el 3.40% que se anticipaba hace quince días.

 

Las expectativas de crecimiento del PIB para 2020 y 2021 se mantienen sin cambio en 1.0% y 1.7%, respectivamente. No obstante, las proyecciones para el crecimiento económico en 2021 ahora se ubican en un rango entre 1.0% y 2.0% vs. 1.4% y 2.2% en nuestra encuesta de hace una quincena.

 

Las ventas de autos en enero se recuperan de la disminución del mes anterior. Durante enero de 2020, estas registraron una reducción anual de -6.0% (-8.3% el mes anterior), al ubicarse en 104,832 unidades, el menor nivel de ventas para un enero desde 2015. En cifras desestacionalizadas, las ventas observaron un crecimiento mensual de 2.2%, después de disminuir en 2.3% el mes anterior, por lo que muestran cierta tendencia de estabilización. Cabe recordar que en 2019 las ventas de autos disminuyeron en -7.7%, y que la desaceleración que ha registrado el consumo privado ha sido más acentuada en el gasto en bienes duraderos. En este sentido, el resultado de las ventas de autos en el primer mes del año es consistente con la expectativa de una recuperación paulatina del consumo, con una menor caída del consumo de bienes duraderos respecto al observado en 2019, y una aceleración modesta del consumo en bienes no duraderos y servicios, de tal manera que el consumo privado en 2020 registraría un crecimiento de 1.6%, mayor que el de 0.9% estimado para 2019.

 

Mejora la perspectiva de Citibanamex sobre el peso y empeora la del precio del petróleo. Citibanamex revisó a la baja sus pronósticos de tipo de cambio y precio del petróleo. A pesar de la volatilidad en los mercados emergentes y una mayor preocupación por la epidemia del coronavirus, el peso mexicano se ha comportado relativamente estable. Desde diciembre de 2019, se ha apreciado 1.1% respecto al dólar, en parte por la reciente aprobación del T-MEC en Estados Unidos. Sin embargo, se anticipan ciertas presiones al alza, tanto en el corto como en el mediano plazo. En los próximos meses, la atención se centrará en las noticias respecto a la calificación crediticia del soberano y de Pemex, además del Plan Nacional de Infraestructura Energético) y los Pre-Criterios que publicará la SHCP en abril. En el mediano plazo, a pesar de que la debilidad del dólar y el sentimiento del T-MEC puedan aún contribuir a la estabilidad de la paridad peso-dólar, los continuos retos fiscales, la elevada incertidumbre respecto a la política gubernamental, la anticipación de recortes de tasa por parte de Banxico y el proceso electoral en Estados Unidos podrían presionar la moneda local. Por lo tanto, Citibanamex estima un nivel de 19.5 pesos por dólar al cierre de 2020 y 19.8 pesos por dólar al cierre de 2021, desde las previsiones anteriores de 19.7 y 19.9 pesos por dólar, respectivamente.

 

Respecto a los precios del petróleo, el brote de coronavirus ha modificado la perspectiva económica global, particularmente de China, lo que ha tenido un efecto directo en el precio estimado de las materias primas para 2020. Citibanamex revisó a la baja la perspectiva del precio del barril de petróleo Brent para 2020 desde 65 dólares por barril (dpb) a 54dpb y para 2021 un precio de 53dpb. En este sentido, revisaron su estimado para el precio de la mezcla mexicana a 45dpb para 2020 y 2021, una reducción de 10 dpb desde nuestra estimación anterior.

 

El INPC general aumentó en 0.48%m/m en enero, marginalmente por debajo del pronóstico de 0.50% y por debajo de la proyección del consenso de la última Encuesta Citibanamex de Expectativas de 0.52%. En términos anuales, la inflación general se ubicó en 3.24%a/a, mayor que el 2.83% observado en diciembre.

 

La inflación subyacente se ubicó en 0.33%m/m en enero, ligeramente por debajo del pronóstico y el del consenso, ambos de 0.35%. El crecimiento de los precios subyacentes fue impulsado principalmente por el aumento de los precios de mercancías, en particular de alimentos, bebidas y tabaco, los cuales fueron afectados por una actualización de los impuestos sobre bebidas azucaradas y cigarrillos. Los precios de los servicios disminuyeron en 0.04%, debido a la disminución estacional de precios relacionados al turismo que ocurre después del fin de los periodos de vacaciones. En términos anuales, la inflación subyacente se ubicó en 3.73%, mayor al 3.59% observado en diciembre.

 

Mientras tanto, la inflación no subyacente aumento en 0.96%m/m, o 1.81%a/a, desde el 0.59%a/a observado en diciembre. El aumento anual en enero estuvo prácticamente en línea con nuestra proyección de 1.80%a/a y ligeramente debajo de la estimación mediana de la Encuesta Citibanamex de 1.88%a/a. Las tarifas autorizadas por el gobierno aumentaron en 1.35%m/m y los precios de la energía bajaron en 0.09%m/m. Los precios de agropecuarios registraron un aumento de 1.83%m/m, impulsados por precios mayores del jitomate, el tomate verde y la calabacita.

 

Citibanamex confirma su pronóstico de 3.5% para la inflación al cierre de 2020. El aumento anual en enero, tanto de la inflación anual como subyacente, era anticipado, y se esperan más aumentos en febrero y marzo hasta 3.6% y 3.8%, respectivamente. Es de notarse que, como ocurrió en la primera quincena de enero 2020, la inflación subyacente estuvo ligeramente debajo de las expectativas, principalmente debido a los precios de servicios relacionados al turismo, los cuales resultaron significativamente inferiores a la proyección para el mes (aun después de conocer la cifra correspondiente para la primera quincena). Mientras tanto, el resto de los precios de los servicios y las mercancías aumentaron, ya sea en línea con nuestra expectativa o incluso más de lo esperado para esas categorías. En el 2T se espera que tanto la inflación general como la subyacente empiecen a disminuir gradualmente hacia sus estimaciones de cierre de año, ambas de 3.5%. Sin embargo, seguimos preocupados por estas tendencias, particularmente la de la inflación subyacente, dado que aún continúa relativamente alta y muy persistente a pesar de la debilidad de la actividad y las tasas de interés relativamente altas.

 

Internacionales

La cotización del peso frente al dólar baja a su menor nivel desde agosto de 2018. Esto en un contexto en el que en EUA se dio a conocer el reporte de generación de empleos en el sector privado durante enero, el cual fue mejor que lo anticipado (291 mil empleos vs. 156 mil esperado por el consenso).

 

Con información del Grupo Financiero CitiBanamex*