ECONOMÍA: Resumen semanal de la evolución económica y financiera de México y el mundo.

Agencia GAEAP. 16/06/19.- A continuación se presenta un resumen de las principales noticias económicas y financieras de México y el mundo durante la semana del 10 al 14 de junio de 2019.

Nacionales

Los salarios contractuales a mayo acumulan incrementos no vistos desde 2002. Durante mayo, los salarios contractuales de jurisdicción federal registraron un aumento nominal de 5.9% (5.0% el mes anterior). En el sector privado el incremento ascendió a 6.4%, mientras que en el público fue de 3.3%. Por actividad, destacan los aumentos en comercio (7.2%), transportes, correos y almacenamiento (6.5%) y manufacturas (6.4%). En términos reales, el crecimiento del salario real ascendió a 1.6%. El crecimiento de los salarios se ubica por arriba del crecimiento de la productividad, por lo que persiste el riesgo de traspaso a la inflación, si bien el aumento de la brecha del producto que se está registrando podría mitigar este riesgo.

La productividad laboral registra su primer incremento trimestral desde el primer trimestre de 2017. En enero-marzo de 2019, el Índice Global de Productividad Laboral de la Economía con base en horas trabajadas registró un incremento de 0.2% respecto al trimestre anterior. Esto se debió principalmente a un aumento de la productividad en el sector primario, la cual ha registrado aumentos significativos desde principios de 2018. Sin embargo, la productividad de las actividades secundarias continúa con una tendencia decreciente y se encuentra en niveles 10% menores a los de 2013. La productividad de actividades terciarias ha disminuido desde inicios de 2018.

Como se anticipaba la inflación en descenso. El INPC registró una reducción mensual de (-)0.29% en mayo, una caída más fuerte respecto al pronóstico de (-)0.22% y al consenso en la Encuesta Citibanamex de Expectativas de (-)0.23%. A tasa anual, la inflación general disminuyó a 4.28% desde 4.41% en el mes previo. La inflación subyacente mensual fue de 0.16% debido, principalmente, a la expansión de 0.29% mensual en los precios de las mercancías, particularmente de alimentos, bebidas y tabaco. A tasa anual, la inflación subyacente se ubicó en 3.77%. Los precios no subyacentes disminuyeron (-)1.66% mensual y crecieron 5.78% anual. Esta reducción mensual se asocia, en gran medida, a la disminución de los precios de la electricidad (-20.5%) por el inicio de los subsidios de temporada cálida en 11 ciudades. Mantenemos nuestra estimación de inflación al cierre de 2019 de 3.8%.

El turismo internacional con el mayor crecimiento del año. En abril ingresaron 8,073,855 visitantes del exterior, de los cuales 44.9% corresponden a turistas internacionales. Estos últimos aumentaron 9.9% con respecto al mismo mes de 2018, tasa superior al promedio de 4.8% del 1T. A fin de considerar el efecto de la Semana Santa (este año cayó en abril y el pasado en marzo), calculamos que también durante el segundo bimestre los resultados fueron positivos, con un crecimiento anual de 7.5% en comparación con 4.4% del primer bimestre. Particularmente, destaca la recuperación del turismo de internación (55.5% del total), con un crecimiento de 1.4% en el segundo bimestre vs. 0.3% del primer bimestre.

La producción industrial (PI) en abril mostró un repunte desde la caída significativa de marzo, impulsado por construcción, manufacturas y generación de electricidad. La PI creció 1.5% mensual con cifras ajustadas por estacionalidad, por encima de nuestro pronóstico y el del consenso de la encuesta de Bloomberg, ambos de 0.5% mensual, y después de una caída de (-)1.2% registrada en marzo. Este resultado se debe a la construcción, generación de electricidad y manufacturas, todas registrando incrementos mensuales de 2.2%, 1.6% y 0.6% mensual, respectivamente. Por lo tanto, minería con (-) 0.6% mensual fue el único componente de la PI que registró una cifra negativa.

En términos anuales, la mayoría de los componentes de la PI continúan con una tendencia decreciente. De acuerdo con las cifras ajustadas por estacionalidad, la PI cayó en (-)0.4% anual. Esto fue impulsado por la persistente tendencia decreciente de la minería (-8.2% anual) y la reducción en la producción de construcción (-1.5% anual). Las manufacturas mostraron un incremento de 3.1% anual. Las cifras de marzo y abril podrían estar afectadas por la dificultad de aislar el efecto de semana santa, por lo que preferimos ver el periodo marzo-abril en conjunto. Durante el periodo marzo-abril de 2019, la PI cayó

a una tasa anual de (-)1.4%, desde la caída de (-)1.1% del periodo enero-febrero. La fuerte disminución en los últimos dos meses se explica por la reducción profunda de la construcción y la generación de electricidad, mientras que las manufacturas y la minería observaron cierta mejoría.

Las cifras de PI de abril son bienvenidas, pero persisten los desafíos para el resto del año. El repunte en la actividad de la construcción durante abril estabiliza la tendencia decreciente que mostraba, y las manufacturas reforzaron su tendencia de crecimiento moderado. Sin embargo, esperamos que la producción de petróleo continúe en niveles muy bajos, mientras que el impulso clave proporcionado por el sector manufacturero de los Estados Unidos probablemente se desacelerará. Por el lado de la demanda interna, la desaceleración del consumo privado y la debilidad de la inversión limitarían la recuperación de la PI. Además, persiste el riesgo de que Estados Unidos continúe amenazando a México con medidas proteccionistas, y esto continuará afectando los indicadores macrofinancieros del país, en particular la construcción. Nuestra tasa de crecimiento estimada para la PI en todo 2019 es (-) 1.1%.

México debe dirigirse hacia una economía sin dinero según Hacienda. Carlos Urzúa, titular de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público comentó que México debería de dejar de usar el efectivo cuanto antes con el fin de combatir el lavado de dinero y la corrupción. Cabe señalar que el funcionario destacó el papel de las instituciones financieras para lograr dicho cometido.

J. Heath sorprende por la fuerza con que se opone a bajas de las tasas de interés a pesar de que acepta que la posibilidad de una recesión es alta. El subgobernador del Banco de México, uno de los 5 miembros de su Junta de Gobierno se expresó a favor de mantener la prudencia en la política monetaria. Señaló que existen muchos riesgos que deberían disparse (haciendo referencia a las agencias calificadoras, así como a las amenazas tarifarias de EUA) antes de bajar tasas. Como él mismo acepta que varios de esoso riesgos no se disiparán este año y quizá tampoco el que sigue, parece cerrar la puerta a una baja de tasas en 2019 e incluso en buena parte del 2020. Incluso subrayó que si bajará la tasas la Fed, eso ayudaría ¡no a bajar tasas aquí, sino a evitar que las subieran!. Aunque no compartimos su diagnóstico, estos comentarios ponen en riesgo nuestra expectativa de que el banco central reducirá la tasa en 25 puntos base el próximo septiembre, pues con excepción de un miembro de la Junta, G. Esquivel, los otros tres miembros no parecen mostrar puntos de vista muy contrarios al de Heat, aunque sin duda éste es el más extremo que hemos escuchado.

Asociaciones de empresarios expresaron su compromiso de lograr una inversión de 32 mil millones de dólares. En el evento los empresarios solicitaron al Presidente que se retiren los obstáculos para la inversión privada y que se envíen mensajes claros para poder lograr los objetivos de inversión y crecimiento del PIB para el sexenio. En contraste, algunos reportes de prensa expresan que las licitaciones para contratos de Exploraciòn y Producciòn en asociación con Pemex serán cancelados. Estas licitaciones estaban origalmente programadas para finales de 2018, después pospuestas para octubre de este año y, ahora, según este reporte serían finalmente canceladas.

El reporte de estabilidad financiera señala que, en general, el sistema bancario se encuentra en condiciones de solidez para enfrentar eventos adversos. El Reporte destaca cinco riesgos: i) mayor desaceleración del crecimiento global, ii) adopción de más medidas proteccionistas a nivel mundial, iii) menor inversión y menor crecimiento económico nacional, iv) afectaciones adicionales a las calificaciones crediticias en México y, v) episodios de volatilidad adicionales. Las pruebas de estrés muestran impactos acotados de dichos riesgos sobre la salud del sistema financiero y los mercados locales. Esto es consistente con nuestra visión de que es en términos de actividad económica, más que en la parte financiera, en donde se concentran los retos del 2019.

Las ventas de la ANTAD se reaniman. Durante mayo de 2019, las ventas de las tiendas afiliadas a la ANTAD registraron un crecimiento nominal anual de 9.5%, mientras que a tiendas iguales aumentaron en 5.4%. En términos reales, las ventas a tiendas totales registraron un crecimiento anual de 5.0%, el mayor en los últimos seis meses. De esta manera, en el periodo enero-mayo de 2019, las ventas a tiendas totales acumularon un crecimiento anual real de 3.0%, mayor que el de 2.9% del mismo periodo de 2018. Estos resultados podrían anticipar una estabilización del consumo privado, el cual muestra una desaceleración desde mediados de 2018.

Anuncios positivos respecto a perspectivas de inversión. La Comisión Nacional de Hidrocarburos (CNH) autorizó a Shell cinco planes de exploración en aguas profundas de áreas contractuales que ganó en la Ronda 2.4. La compañía prevé una inversión inicial de 396 millones de dólares (mdd) que podría ampliarse en 1,300mdd si se encuentra potencial petrolero. Los planes consideran la perforación de cuatro pozos, cuyos trabajos comenzarán a finales de este año. Por otra parte, el Subsecretario de Hacienda, Arturo Herrera, adelantó que en las próximas semanas se anunciará un plan para abrir a la inversión privada sectores como comunicaciones y transportes y energía.

Internacionales

El ataque a dos barcos petroleros en el Golfo de Omán aumenta los riesgos geopolíticos en la región. El Secretario de Estado de EUA M. Pompeo acusó a Irán de ser responsable del ataque. Esto estaría en línea con la amenaza de obstaculizar el comercio en el Estrecho de Hormuz, por donde transita una parte muy importante del crudo. Este incremento en tensiones generó alzas en los precios del petróleo, aunque aún lejos de los máximos observados en el año de 75dpb (mayo). Al conocerse la noticia, el precio del crudo (Brent) aumentó hasta 2.5 dólares por barril, llegando a casi 62.3dpb.

Con información del Grupo Financiero CitiBanamex*